পজিশন সাইজিং এবং ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা

একজন নতুন DSE বিনিয়োগকারীকে জিজ্ঞেস করুন কোন শেয়ার কিনবে — তৎক্ষণাৎ উত্তর পাবেন। জিজ্ঞেস করুন সেই শেয়ারে কত বিনিয়োগ করবে — ফাঁকা দৃষ্টি পাবেন। অথচ পজিশন সাইজিং — মানে কোন শেয়ারে কত টাকা ঢালবেন সেই সিদ্ধান্ত — শেয়ার বাছাইয়ের চেয়েও বেশি গুরুত্বপূর্ণ বলা যায়।

দুর্দান্ত শেয়ার নির্বাচন খারাপ পজিশন সাইজিং-এ এখনো আপনার উল্লেখযোগ্য টাকা হারাতে পারে। মাঝারি মানের শেয়ার নির্বাচন সঠিক পজিশন সাইজিং-এ ক্ষতি সীমিত রাখে। এই পোস্ট আপনাকে DSE পোর্টফোলিও জুড়ে ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার একটি ব্যবহারিক কাঠামো দেবে।

মূল নীতি: আগে টিকে থাকুন, তারপর লাভ করুন

বিনিয়োগের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ নিয়ম: এত বেশি হারাবেন না যে পুনরুদ্ধার অসম্ভব হয়। ৫০% ক্ষতি পূরণে ১০০% লাভ দরকার। ৭৫% ক্ষতিতে ৩০০% লাভ দরকার। এই হিসাবটা নির্দয়, আর এটা আপনার পক্ষে না।

আপনার পজিশন সাইজিং কৌশল এই নীতির ওপর দাঁড়ানো উচিত। “কত লাভ করতে পারি?” জিজ্ঞেস করার আগে সবসময় জিজ্ঞেস করুন “কত হারাতে পারি, এবং তা কি সামলাতে পারব?”

নিয়ম ১: সর্বোচ্চ পজিশন সাইজ

কোনো একটি শেয়ার আপনার মোট পোর্টফোলিওর ১০-১৫%-এর বেশি হওয়া উচিত নয়। এটা পরামর্শ নয় — এটা টিকে থাকার নিয়ম।

৳৫,০০,০০০ পোর্টফোলিওর উদাহরণ:

প্রতিটি পজিশন ১০%-এ সীমিত রাখলে, যেকোনো একটি শেয়ারে সর্বোচ্চ ৳৫০,০০০ বিনিয়োগ। সেই শেয়ার ৫০% পড়লে — DSE-তে তীব্র কিন্তু অভূতপূর্ব নয় — আপনার ক্ষতি ৳২৫,০০০, যা মোট পোর্টফোলিওর ৫%। কষ্ট দেয় কিন্তু পুনরুদ্ধারযোগ্য।

এখন কল্পনা করুন পোর্টফোলিওর ৪০% (৳২,০০,০০০) সেই একই শেয়ারে রাখলেন। ৫০% পতনে ক্ষতি ৳১,০০,০০০ — মোট পোর্টফোলিওতে ২০% ধাক্কা একটি মাত্র পজিশন থেকে। এটা আর্থিক ও মানসিক উভয়ভাবেই পুনরুদ্ধার করা অনেক কঠিন।

টেবিল স্পষ্টভাবে দেখাচ্ছে: বড় পজিশন অসমানুপাতিক ঝুঁকি তৈরি করে।

নিয়ম ২: সেক্টর ঘনত্ব সীমা

একক পজিশন ১০%-এ সীমিত রাখলেও, একই সেক্টরে একাধিক পজিশন থাকলে অতিরিক্ত এক্সপোজার হতে পারে। DSE-তে ব্যাংকিং শেয়ারগুলো একসাথে নড়ে। আপনি যদি পাঁচটি ব্যাংক শেয়ার ১০% করে রাখেন, আসলে ব্যাংকিং সেক্টরে ৫০% বাজি ধরেছেন।

সুপারিশকৃত সেক্টর সীমা:

• যেকোনো একটি সেক্টরে সর্বোচ্চ ২৫-৩০%
• কমপক্ষে ৪-৫টি ভিন্ন সেক্টরে বিস্তার
• সেক্টর correlation বিবেচনা করুন — ব্যাংকিং ও বীমা প্রায়ই একসাথে নড়ে, তাই এদের সম্পর্কিত এক্সপোজার হিসেবে দেখুন

উদাহরণ: আপনার ৳৫,০০,০০০ পোর্টফোলিওতে ২৫% সেক্টর ক্যাপ মানে ব্যাংকিং শেয়ারে মোট ৳১,২৫,০০০-এর বেশি নয়। সেটা হতে পারে দুটি ব্যাংক শেয়ারে ৳৫০,০০০ ও ৳৭৫,০০০ — পাঁচটি ব্যাংক শেয়ার নয় কারণ “সবগুলোই সস্তা দেখাচ্ছে।“

নিয়ম ৩: মানসিক Stop-Loss

DSE-তে বেশিরভাগ ব্রোকার প্ল্যাটফর্মে স্বয়ংক্রিয় stop-loss অর্ডার সাপোর্ট করে না। তাই আপনার মানসিক stop-loss দরকার — পূর্বনির্ধারিত দাম যেখানে আপনি লোকসানি পজিশন বিক্রি করবেন।

মানসিক stop-loss একটি সুনির্দিষ্ট ট্রিগার নয়। এটা ক্ষতি নিয়ে চিন্তা করার একটি কাঠামো:

শতাংশ-ভিত্তিক stop: “ক্রয়মূল্য থেকে ১৫-২০% পড়লে আমি গুরুত্বের সাথে বিক্রির কথা ভাবব, যদি না মৌলিক থিসিস অক্ষত থাকে।”

ফান্ডামেন্টাল stop: “কোম্পানি পরপর দুই ত্রৈমাসিকে আয় কমেছে বলে রিপোর্ট করলে বিক্রি করব, শেয়ারের দাম যাই হোক।”

সময় stop: “১২ মাসের মধ্যে প্রত্যাশামতো ফল না দিলে, আমার থিসিস ভুল ছিল কি না পুনর্মূল্যায়ন করব।”

মূল শব্দ হলো “গুরুত্বের সাথে বিবেচনা করা” — “স্বয়ংক্রিয়ভাবে বিক্রি করা” নয়। কখনো কখনো ভালো শেয়ার ১৫% পড়ে কারণ সামগ্রিক বাজার দুর্বল, কোম্পানির সমস্যা হয়েছে বলে নয়। মানসিক stop-loss আপনাকে নিষ্ক্রিয়ভাবে আশা না করে সক্রিয়ভাবে পুনর্মূল্যায়ন করতে বাধ্য করে।

উদাহরণ: আপনি একটি ফার্মাসিউটিক্যাল শেয়ার ৳৩৫০-তে কিনলেন, ৳৭০,০০০ বিনিয়োগ করলেন (২০০ শেয়ার)। আপনার মানসিক stop-loss ৳২৯৭-তে — ১৫% পতন। শেয়ার ৳২৯০-তে নামলে আপনি ফান্ডামেন্টাল পর্যালোচনা করেন। সর্বশেষ ত্রৈমাসিক আয় এখনো বাড়ছে হলে ধরে রাখতে পারেন। কিন্তু আয় কমেছে এবং কোম্পানি বড় রপ্তানি চুক্তি হারিয়েছে হলে, ৳২৯০-তে বিক্রি করে ৳১২,০০০ ক্ষতি মেনে নিন — আরও নিচে নামতে দেওয়ার বদলে।

নিয়ম ৪: পোর্টফোলিও ঝুঁকি ক্যাপ

একক পজিশন ও সেক্টরের বাইরে, আপনার মোট মূলধনের কত অংশ হারাতে রাজি তার একটি সামগ্রিক সীমা সেট করুন।

একটি যুক্তিসঙ্গত পোর্টফোলিও ঝুঁকি ক্যাপ হতে পারে ২০-২৫%। আপনার মোট পোর্টফোলিও বিনিয়োগকৃত মূল্য থেকে ২০% পড়লে, কেনা বন্ধ করুন, সব পজিশন পুনর্মূল্যায়ন করুন এবং বিবেচনা করুন বাজারের পরিস্থিতি মৌলিকভাবে বদলেছে কি না।

উদাহরণ: আপনি ১০টি শেয়ারে ৳৮,০০,০০০ বিনিয়োগ করেছেন। পোর্টফোলিও ঝুঁকি ক্যাপ ২০%, অর্থাৎ ৳৬,৪০,০০০-তে থামুন ও পুনর্মূল্যায়ন করুন। এটা পতনশীল বাজারে মূলধন শেষ না হওয়া পর্যন্ত “average down” করার আচরণ রোধ করে।

নিয়ম ৫: হারাতে পারেন না এমন টাকা কখনো বিনিয়োগ করবেন না

এটা সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ নিয়ম এবং বাংলাদেশে সবচেয়ে বেশি লঙ্ঘিত। আপনার শেয়ারবাজারের মূলধন কেবল সেই টাকা থেকে আসা উচিত যা এই সব শর্ত পূরণ করে:

• আগামী ২-৩ বছরে ভাড়া, খাবার, ইউটিলিটি বা অন্য প্রয়োজনীয় খরচের জন্য দরকার নেই
• ধার করা নয় — ব্যাংক থেকে নয়, আত্মীয় থেকে নয়, মহাজন থেকে নয়
• সন্তানের পড়াশোনা, চিকিৎসা জরুরি অবস্থা বা অন্য অপরিহার্য খরচের জন্য বরাদ্দ নয়
• ৫০% হারালে কষ্টকর হবে কিন্তু জীবন বদলে যাবে না

আপনি মাসে ৳৬০,০০০ আয় করলে এবং প্রয়োজনীয় খরচ ৳৪৫,০০০ হলে, আপনার বিনিয়োগযোগ্য উদ্বৃত্ত মাসে সর্বোচ্চ ৳১৫,০০০ — এবং বিনিয়োগের আগে এর কিছু অংশ জরুরি নগদ সংরক্ষণ হিসেবে রাখা উচিত।

২০১০ সালের ধস পরিবারগুলো ধ্বংস করেছিল কারণ মানুষ শেয়ারবাজারে বিনিয়োগ করেছিল বলে নয়, বরং তারা হারাতে পারে না এমন টাকা বিনিয়োগ করেছিল বলে — যৌতুক, পড়াশোনা ও চিকিৎসার জন্য রাখা সঞ্চয়।

সব মিলিয়ে: একটি নমুনা ঝুঁকি কাঠামো

এখানে একটি ৳৬,০০,০০০ DSE পোর্টফোলিওর জন্য সম্পূর্ণ ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা কাঠামো:

পজিশন নিয়ম:

• শেয়ার প্রতি সর্বোচ্চ ১০% (৳৬০,০০০)
• বৈচিত্র্যের জন্য ৮-১২টি শেয়ার লক্ষ্য
• সেক্টর প্রতি সর্বোচ্চ ২৫% (৳১,৫০,০০০)

Exit নিয়ম:

• ১৫% পতনে মানসিক stop-loss, বাধ্যতামূলক ফান্ডামেন্টাল পর্যালোচনাসহ
• বিনিয়োগ থিসিস ভেঙে গেলে দাম নির্বিশেষে বিক্রি
• শেয়ার ৫০%+ উঠলে আংশিক মুনাফা নিন (অর্ধেক বিক্রি, বাকি চলতে দিন)

পোর্টফোলিও নিয়ম:

• ২০% পোর্টফোলিও ঝুঁকি ক্যাপ — পোর্টফোলিও ৳৪,৮০,০০০-এর নিচে নামলে সম্পূর্ণ পুনর্মূল্যায়ন
• সুযোগের জন্য ৫-১০% নগদ সংরক্ষণ (৳৩০,০০০-৬০,০০০)
• মাসিক পজিশন ও সেক্টর বরাদ্দ পর্যালোচনা

মূলধন নিয়ম:

• শুধু সব খরচ ও জরুরি তহবিলের পর উদ্বৃত্ত আয় থেকে বিনিয়োগ
• ধার করে বিনিয়োগ কখনো নয়
• আয়ের ওপর নির্ভর করে নতুন মাসিক বিনিয়োগ ৳১৫,০০০-২০,০০০-এ সীমিত

ট্র্যাকিংয়ের ভূমিকা

ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা তখনই কাজ করে যখন আপনি জানেন আপনার বর্তমান ঝুঁকি এক্সপোজার কেমন। এর মানে ট্র্যাক করা:

• প্রতিটি পজিশনের cost basis
• শেয়ার ও সেক্টর অনুযায়ী বর্তমান বরাদ্দ শতাংশ
• প্রতিটি পজিশনে unrealized P&L
• Stop-loss স্তর থেকে দূরত্ব

এটা ম্যানুয়ালি করা ক্লান্তিকর ও ভুল-প্রবণ। FinTrail এই সবকিছু স্বয়ংক্রিয়ভাবে ট্র্যাক করে — আপনার পোর্টফোলিও বরাদ্দ, শেয়ার প্রতি P&L এবং সেক্টর ঘনত্ব রিয়েল-টাইমে দেখায়। এক নজরে দেখতে পারেন আপনার ব্যাংকিং এক্সপোজার ৩২%-এ উঠে গেছে, তখন আরেকটি ব্যাংক শেয়ার যোগ করার আগেই জানবেন rebalance দরকার।

ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা উত্তেজনাকর নয় — সেটাই মূল কথা

এই পোস্টের কিছুই আপনাকে দ্রুত ধনী করবে না। পজিশন সাইজিং ও ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা রিটার্ন সর্বোচ্চ করার বিষয় নয়। এগুলো নিশ্চিত করার বিষয় যে আপনি ভুল করলে — এবং আপনি ভুল করবেনই — ক্ষতি নিয়ন্ত্রিত ও পুনরুদ্ধারযোগ্য থাকে।

যে বিনিয়োগকারীরা দশকের পর দশক DSE-তে টিকে থাকে ও সমৃদ্ধ হয় তারা সবচেয়ে বেশি বিজয়ী বেছে নিয়েছে এমন নয়। তারা তাদের পরাজয়গুলো সামলিয়েছে। যে পোর্টফোলিও বিপর্যয়কর ক্ষতি এড়ায় এবং ১২-১৫% বার্ষিক হারেও স্থিরভাবে compound করে, তা বন্য দোলাচল ও ধ্বংসাত্মক পতনের পোর্টফোলিওকে ছাড়িয়ে যাবে।

দীর্ঘমেয়াদী খেলা খেলুন। সতর্কতার সাথে পজিশন সাইজ করুন। মূলধন রক্ষা করুন। সময় ও compounding-কে কাজ করতে দিন।

ভেবে দেখুন

১. মোট পোর্টফোলিওর শতাংশ হিসেবে আপনার বর্তমান সবচেয়ে বড় একক পজিশন কত? এটা কি ১০-১৫% নির্দেশিকার মধ্যে? ২. আপনার তিনটি শেয়ার একসাথে ৩০% পড়লে আপনার পোর্টফোলিও কি টিকবে? প্রকৃত প্রভাব হিসাব করুন। ৩. আপনার বিনিয়োগকৃত মূলধনের কোনো অংশ কি এমন টাকা যা সত্যিই হারানোর সামর্থ্য আপনার নেই? নিজের সাথে সৎ থাকুন।